北京時間 2 月 14 日早間消息，據(jù)報道，印度支付巨頭 Paytm 在去年完成了印度有史以來規(guī)模最大的 IPO，在此之后該公司卻在實現(xiàn)盈利方面遇到了困難。

分析師認為，由于該公司在印度密集的金融技術(shù)領(lǐng)域要應對激烈的競爭和嚴厲的監(jiān)管，因此他們至少還需要 3 年的時間才能扭虧為盈。

Paytm 的運營方 One97 Communications 在上周公布，由于工資支出和營銷支出增加，與前一季度相比，本季度該公司損失增加了 64%，達到 77 億盧比（1.02 億美元）。

盡管上季度該公司營收提升了 34%，收入為 145.6 億盧比，但是在上周五收盤時，這家公司的股價已從 2150 盧比的 IPO 發(fā)行價跌至大約 906 盧比。

高盛和摩根士丹利都是 Paytm 去年 IPO 時的主承銷商，他們預計該公司將在截至 2025 年 3 月的財年中實現(xiàn)“收支平衡”。JM Financial 機構(gòu)證券研究公司則沒有那么樂觀，他們預測 2027 年時 Paytm 也會出現(xiàn)類似的虧損情況。

此外，金融服務集團麥格理也并不看好 Paytm 的表現(xiàn)，多家機構(gòu)對該公司股票的目標股價進行了削減，減幅高達 30%。這表明，在損失擴大和全球科技股普遍表現(xiàn)不佳的情況下，該公司被影響的股票不太可能在短時間內(nèi)迎來緩和。

摩根士丹利將 Paytm 的目標價從 1875 盧比降至 1425 盧比，并維持其“增持”的評級。該公司表示，調(diào)低目標價格反映了“同行業(yè)企業(yè)的較低市值”。據(jù)摩根士丹利稱，Paytm 的股票自 11 月以來已經(jīng)下滑了 56%，但是 Block、AfterPay 和 Affirm 的股價也縮水了 50% 以上，而 PayPal 和 Adyen 在同一時期也均下跌了約 35%。

Paytm 是印度最大的金融科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，曾經(jīng)從軟銀、阿里巴巴和沃倫?巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾-哈撒韋等公司那里籌集了約 30 億美元。自上市以來，該公司的股價一直在下滑，外界對其商業(yè)模式的批評聲也越來越大。

印度已經(jīng)成為數(shù)百家創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)場，這些企業(yè)從風險資本那里獲得了數(shù)十億美元的資金，以占領(lǐng)從支付到貸款等金融服務的每個方面。這使得各個企業(yè)之間的差異化空間變得很小，Paytm 現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)自己被許多類似的企業(yè)包圍了。

高盛的分析師在一份報告中指出：“我們確實承認 Paytm 大多數(shù)垂直領(lǐng)域中面臨的競爭強度相當高，我們預計這將影響 Paytm 的近期收益，因此其預測 EBITDA（未計利息、稅項、折舊和攤銷前的收益）只有到 2025 財年時才會轉(zhuǎn)為正數(shù)?！狈治鰩熅娣Q，禁止性法規(guī)可能阻礙 Paytm 的增長腳步。這些分析師還補充說：“我們的分析表明，該股現(xiàn)在正在面臨重大的監(jiān)管、競爭壓力，他們可能將遇到巨大的努力，我們認為這是沒有必要的?！彼麄儗?Paytm 股票的評級從“中性”升級成了“買入”。

在上個季度中，Paytm 向用戶和商戶提供的支付服務為其帶來了巨大的營收，占總收入的 68%。但是，該公司在獲得收入的同時，也遇到了更加激烈的競爭，以及更加嚴格的監(jiān)管障礙。

在商戶支付方面，Paytm 與正在籌備進行 IPO 的 Pine Labs 競爭，后者的目標是在美國上市時獲得 60 億美元的估值。此外，Paytm 的競爭對手還包括老虎全球管理公司投資的 BharatPe 和 Prosus Venture 的 PayU。

同時，Paytm 的消費者支付業(yè)務則受到了印度政府推廣的免費即時支付服務的嚴峻挑戰(zhàn)，該服務被稱為聯(lián)合支付接口（UPI），有可能將用戶從 Paytm 的移動錢包服務中吸引過來。

UPI 在推出之后立刻就受到了大量用戶的歡迎，今年 1 月份該服務處理了 46 億筆交易，價值 8.3 萬億盧比，其規(guī)模已經(jīng)達到了無法忽視的程度。Paytm 在 UPI 支付方面的市場份額為 15%，落后于沃爾瑪?shù)?PhonePe，后者占據(jù)了 46% 的市場份額，Google Pay 為 32.6%。

目前，UPI 并沒有為支付企業(yè)帶來任何收益。政府目前禁止他們向企業(yè)收取 UPI 交易的處理費，支付公司已經(jīng)以收入損失為由對這一決定提出了異議。如果政府選擇改變對 UPI 的決定，PhonePe 和 Google Pay 所獲得的收益將超過 Paytm。

對 Paytm 來說，他們的一線生機將來自印度政府的一項指令，該指令旨在到 2022 年將支付公司的 UPI 市場份額限制在 30%，這意味著 PhonePe 和谷歌支付可能不得不放慢速度，給 Paytm 和其他公司一個機會來提升自己的市場份額。

除此之外，印度央行在去年 12 月宣布計劃推出一份“討論文件”，以解決對數(shù)字支付收費的“合理性擔憂”，這可能會限制 Paytm 的在支付領(lǐng)域的收入增長潛力。

去年 10 月至 12 月間，金融服務領(lǐng)域的業(yè)務為該公司帶來了 12.5 億盧比的收入，然而在這個領(lǐng)域中，他們不得不與多家重量級企業(yè)進行競爭。

Paytm 的投資服務與 Groww 競爭，后者是 Iconiq Growth 和老虎全球管理基金所投資的初創(chuàng)企業(yè)，該公司聲稱自己擁有 900 萬月度活躍用戶；Paytm 還要與股票經(jīng)紀商 Zerodha 競爭，后者在截至 2021 年 3 月的一年中取得了 100 億盧比的利潤；Mirae Asset 和 Beenext 支持的 Raise Financial Services 同樣是 Paytm 的競爭對手，后者由 Paytm 前高管創(chuàng)立。

隨著銀行和非銀行金融公司 (NBFC) 與金融科技公司爭相尋求在這個市場上分一杯羹，發(fā)放貸款的競爭也進入了白熱化。在許多情況下，像 Paytm 這樣的初創(chuàng)企業(yè)會與銀行和非銀行金融公司合作，代表它們獲取客戶。Paytm 與包括 Slice、Uni 和 Simpl 在內(nèi)的眾多初創(chuàng)公司競爭，希望能在現(xiàn)購現(xiàn)付領(lǐng)域爭得一席之地。

JM Financial 的分析師表示，Paytm 對金融機構(gòu)發(fā)放貸款的依賴可能產(chǎn)生對其不利的影響。分析師稱：“我們相信在一段時間內(nèi)，隨著大型銀行和非銀行金融機構(gòu)本身的數(shù)字支付能力的提升，他們對與 Paytm 合作的意向應該會降低?！盝M Financial 將 Paytm 的目標價從 1240 盧比降至 875 盧比，并維持其對該股的“賣出”評級。

麥格理的分析師將 Paytm 股票的目標價下調(diào)至 700 盧比，同時維持了“落后于大盤”的評級，他們指出，該公司的貸款業(yè)務尚未顯示出規(guī)模。分析師表示：“貸款發(fā)放業(yè)務對 Paytm 來說仍然是一項規(guī)模不夠大的業(yè)務，公司在本季度只發(fā)放了 3.9 萬筆商戶貸款和 6 萬筆個人貸款，按數(shù)量計算，98% 為現(xiàn)購現(xiàn)付貸款，票面金額小于 3000 盧比。我們?nèi)匀粚@個垂直行業(yè)在純發(fā)放模式下的可擴展性表示懷疑?！?/p>

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